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今年9月以来，从资本市场到街头巷尾，最火的话题“电”。开宗明义：本次限电的底层逻辑是传统电力供需平衡在能源革命新进程中遭遇挑战。作为世界上最大的煤炭消费和生产国，煤炭已深植于中国的能源体系，绿电替换煤炭是一项艰巨而又长期的任务。过去十余年，中国风电、光伏发电容量大幅增长，毫无疑问该大势已定；在能源革命下，我们越发看到发
电气化场景加速 不被大众所了解的是，我国的电气化起步虽然大大落后欧美发达国家，但是发展速度惊人，今天我国电能占终端能源消费比重从2000年的不足12%提高到了2020年的27%左右，远超全球平均水平的19%。 未来电气化的场景还将会越来越丰富，包括工业领域电气化、电动汽车、电动工具、智能家居、5G基站等等。根据全球能源互联网发展合作组织预测，到2060年，电能占终端用能的比重有望达到66%，电能将成为最主要的能源消费品种。 电气化场景加速对电力系统主要会有两方面的影响，一是显著增加对电力的需求；二是电气化场景复杂之后对电网的调节能力可是一大考验。  图：电能占终端用能比重逐渐提高，资料来源：全球能源互联网发展合作组织 以大家熟悉的电动汽车为例，随着电动汽车保有量的增长，私人充电桩的保有量也在快速增加，但是私人充电桩一般都是在晚上进行充电从而满足白天的用车需求，这将导致以往用电的低谷期将会变成用电高峰期，进而产生调峰的需求。 终端用户需求的增长 我国经济还处在快速发展过程中，人们生活水平还在逐步提高，自然对电的需求同步增多，包括家庭中的电子设备产品快速增长；冬季高峰期取暖用电用气需求不断攀升，都加大了调峰保供的难度。以美国作为参照，美国居民用电量在全社会用电量的占比是中国的三倍之多，中国的人均用电量增长潜力还很大。  图：中国和美国的居民用电量对比，资料来源：中银国际 03 大变局：发展新型电力系统是必由之路 短期的限电难以彻底解决 相比发达国家目前大约1%-2%的平均经济增速，中国超过5%的经济增速还将维持较长时间，叠加电气化驱动和“双碳目标”，全社会用电量增速将显著高于GDP增速。 但从供应端来看，在严控煤电装机背景下，新增装机减少，又要面临老旧机组逐步淘汰，煤电的供应显然无法满足用电量的增长，水电资源受到地理因素限制，难以继续大规模发展。毫无疑问未来的电力增量落在风电、光伏头上，与此同时，风电、光伏还要更进一步替代煤电的市场份额。
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