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硅料还能涨多久？多晶硅料的涨价，是光伏行业近期最热的现象。国庆节前夕，硅料价格迅速飙升，从21万/吨上涨至23.58万/吨，更有甚者，报价超出了25万/吨，硅料再一次面临着供不应求。关于硅料涨价，外界经常会出现两个错觉。第一个错觉是认为硅料涨价，是新鲜热点。但事实上，硅料的涨价从年初就开始了。而且在光伏历史上，也不是第一次，早
03 当下与未来之辩 对于光伏产业的投资研究，有两个时间跨度值得警醒。如果过于关注短期，便会落入忽略未来的短视。如果只看未来，不见当下，又会落入产业波动的回调陷阱。 如果以多晶硅龙头通威股份为研究标的，可以得出一个很有启发意义的结论。 2021年10月9日，通威股份发布2021年三季度业绩预告，预计三季度归属于上市公司股东的净利润为58亿至60亿元，同比增长74.00%至80.00%；扣除非经常性损益后的净利润为58亿至60亿元，同比增长203.00%至214.00%。 其中，扣非利润增长率是更为真实的，因为去年三季度公司因转让成都通威实业有限公司 98%股权确认投资收益 152,181.51 万元，增加净利润129,354.28万元。 一些市场观点认为，2022年硅料新增产能落地，将会导致价格将大幅下滑。 在理论上，这个观点并不算错。在短期内，它会成为市场情绪的导火索，甚至在相当幅度上冲击公司股价。 但是更需要清楚的是，硅料仍旧是众多产业链产能最为紧张的环节，2022硅料有效供给80万吨，需求79.9万吨，供需仍然偏紧。 硅料供给方面，按105%的产能利用率，预计22年硅料有效供给量80万吨，其中国内70.5万吨，海外9.5万吨，按2.92g/W硅耗，可支撑274GW组件量。 需求方面，2022年全球装机需求205GW，按1:1.2容配比，对应组件需求246GW；考虑已公布的2022年硅片新扩及爬坡产能约27.5GW，对应硅料需求273.5GW（折合79.9万吨），因此2022年硅料供需仍然偏紧。 通过对未来几年供需的测算，预计2025年全球多晶硅需求126.2万吨，十四五硅料需求量CAGR 20.5%。   通过以上分析可以得出行业供需紧张、未来存在较高增长趋势的结论。“需求——扩产——满足需求”这一制造业定律告诉我们，一定要重点关注企业的扩产计划。 其实从去年开始，只有通威率先提出了扩产计划，而随着硅料逐渐吃紧，其他企业才陆续提出了相应的扩产计划，通威更是在今年6/30披露了一起140亿元的投资，拟建设年产20万吨高纯晶硅项目。 如果仔细思考一层就会发现，产能紧张会引发厂家扩产，全面扩产的话容易出现产能过剩，那么问题是：通威这一步棋走得是否得当?
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