如何让绿色债券供需双方愉快地“玩耍”？
绿色债券将成为债券市场未来发展的新蓝海。花旗银行日前发布报告称，未来10年，全球绿色债券规模有望突破1万亿美元。
作者:李光磊
来源:金融时报
原标题：如何让绿色债券供需双方愉快地“玩耍”？
绿色债券将成为债券市场未来发展的新蓝海。花旗银行日前发布报告称，未来10年，全球绿色债券规模有望突破1万亿美元。中国人民银行研究局首席经济学家马骏此前表示，2016年绿色债券发行规模有望实现3000亿元，将成为世界最大的绿色债券市场。
据不完全统计，截至6月底，2016年国内绿色债券累计发行已经突破500亿元。尽管从绝对值上看总量并不大，但由于其“绿色”属性，受到社会的广泛关注。
上周五，由中央结算公司主办的“金融街十号论坛”上，来自行业自律组织、银行以及券商多位专业人士认为，绿色债券市场空间巨大，但目前来看，发行企业主要集中在金融机构，非金融企业发行主体并不特别积极，投资者的积极性也有待提高，如何让绿色债券供需双方愉快“玩耍”呢？业内人士在论坛上提出了很有操作性的建议。
从发行规模来看，以银行为发行主体的绿色金融债券从融资规模和利率水平较之非金融债券都略胜一筹。对于此现象，业内人士表示主要是由于绿色金融债普遍发行规模较大，能够实际起到降低融资成本的作用。而较之于绿色金融债发行的积极性，非金融绿色债券发行的积极性似乎不如预期。
国开行资金局债券承销二处处长吴之雄表示，包含两个原因。一是相较于绿色债券，绿色贷款具有融资期限和利率的双重优势。以民企协合风电光伏发电项目为例，贷款期限都在8年以上，部分可达10年以上，而3亿元、3年债券销售都比较困难。此外，同样的项目，银行贷款利率往往基准最多上浮10%；而这个企业发行3年期绿色债券利率都超过6%，要是发10年的，即使是项目收益债，估计至少8%以上，而且卖不出去可能性极大。二是绿色债券由于其特殊性，额外增加了企业融资成本和时间成本。企业绿色债券仅在理念设计和资金使用要求上有别于普通债券，但在评估认证、材料审核和信息披露等方面远高于债券，特别是评估认证需企业自行付费完成，额外增加了企业融资成本和时间成本。
从投资者来看，会否因为债券绿色特性而格外青睐之呢？“从我参与的三只债券的询价过程看，答案是否定的。即使在目前国内资本过剩、资产荒的背景下，资金难寻去处，低层级融资平台债券都抢的一塌糊涂；同时很多金融机构都在不同场合表达了自己的绿色 情怀和支持绿色发展的坚决态度，但这并不代表这些机构会因此加大绿色债券投资力度，更不表明他们会因此降低投标利率。”吴之雄表示。
究其原因，吴之雄认为，主要有三个方面因素。首先，资本天性是逐利的，一个现金流良好的普通项目，哪怕略有环保瑕疵，和一个现金流一般的绿色项目，大部分机构可能会选择前者。其次，国内机构绿色意识总体上还是不足。第三，对具体负责投资的交易员而言，风险收益匹配才是王道，情怀还是换成BP比较好。
作者：李光磊 来源：金融时报 责任编辑：wutongyufg
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