异质结光伏电池（HIT或HJT）并不是最近才诞生的技术，但这一概念却意外引爆了A股光伏板块2020年的首轮上涨行情。山煤国际(13.800, 0.94, 7.31%)是这轮行情中的代表之一，由于股价异动，公司还专门发布了风险提示公告。

　　山煤国际主营煤炭生产与销售，与光伏结缘是在去年7月23日，公司与钧石能源签署协议，拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线项目。公司表示，异质结是结合目前硅基电池及薄膜电池的优点发展的先进量产电池技术，将致力于使用及不断寻求新的发电技术。

　　正如前述，光伏的最终目标是实现度电成本的持续下降，任何一个环节的效率提升、成本下降都有助于此。目前的主流光伏电池路线是采用PERC技术，数据显示，产线量产的异质结电池转换效率在23.5%左右，领先PERC效率1%，且未来仍有提升空间。

　　光大证券指出，异质结作为未来高效光伏产品，有望引领技术变革，是面向国际光伏中高端市场企业，也是国内涉及能源转型、欲弯道超车企业比较好的选择。山煤国际作为后来者选择了异质结电池，而现有光伏龙头公司中也有不少已经开始布局。

　　通威股份刚刚披露的扩产计划中就为发展异质结预留了空间，公司表示，一直在前瞻性布局新型技术，新建项目将适时考虑新型技术产业化，此次新建项目以大尺寸规格、Perc+、Topcon及HJT等高效产品为主的技术选择将促进太阳能电池非硅成本持续下降。

　　目前，通威股份已有三条HJT中试线，规模达400MW，处于行业领先地位。通威股份表示，在上述项目规划中，公司将根据HJT技术的发展进程，适时推动产业化投放。

　　此外，值得注意的是，在晶澳科技披露的102亿元投资计划中，根据投资强度测算，资本市场有声音认为，晶澳科技规划的技术路线大概率是HJT技术。

　　证券时报·e公司记者致电晶澳科技，公司人士称，这样的测算并没有依据，因为公司公告的总投资涉及流动资金、土地、厂房建设等，而市场通常讲的投资只含设备款，口径不一样。不过，该人士也表示，公司当前以市场主流产品为主，对异质结等新技术会保持密切关

　　除了电池环节，大硅片也是有关光伏技术变革的一大热点，尤其以中环股份的210硅片为代表。根据中环股份披露的信息，自210硅片产品发布以来，多家下游客户提出合作意向，目前2020年大部分产能已锁定，并且该产品已实现产业化并独家供应；随着公司五期项目的逐步投产对行业的推动，光伏新能源相对其他能源形式的竞争优势将进一步凸显。

　　记者了解到，光伏硅片过去的主流尺寸是156mm，已经有厂商在研究将产线改造为166mm等尺寸；虽然大硅片是趋势，但中环股份直接跨越到210mm尺寸的决策显得独树一帜。大硅片的切割效率更高，但210硅片碎片率较高等问题暂时未能解决，不少厂商仍在观望。

　　“无论是210硅片还是异质结电池，我们都在密切关注，也积极储备技术力量，虽然这是未来发展方向，但就目前来看，我们没有看到明确的经济性和市场订单。一旦未来经济性确立，我们也会推动响应技术的发展。“一家老牌光伏公司人士向记者说道。

　　不过该人士也坦承，技术变革给市场带来了非常大的变化。“光伏产品的迭代非常快，一旦进入市场期，给每个厂商的时间窗口可能只有半年或者几个月。“由于已经历多轮技术迭代，该人士表示，公司一般不会在技术上抢跑，因为一旦前期投资效益不好，就可能会面临现金流以及市场掉头难等问题，”我们一般会在充分论证后再行动。“

　　事实上，很多光伏企业均对技术变革发表了看法，例如，隆基股份表示，关于电池的技术路线，HIT目前的性价比低于PERC，尚不具备规模生产的经济性。针对大硅片趋势，通威股份谈到，在产品尺寸方面，公司适应产品大尺寸的趋势，规格将全面兼容210及以下尺寸。

　　技术变革对中上游产业链的影响颇为强烈，但下游电站运营商的容忍度明显更高。“技术变革会提高发电效率，我们并不排斥新技术，允许用一部分新技术产品，只要建设方案满足装机规模和预算范围即可，另外，就是必须提供产品质保。“上述电站人士向记者说道。

　　光伏屋顶也是行业内近期备受关注的一项变革，不过与其说这是一种技术变革，不如说是商业模式上的变革。马斯克近期表示，在美国加紧安装光伏屋顶业务的同时，特斯拉还将把该业务拓展到欧洲和中国市场，随后，马斯克明确进入这些市场的时间为今年晚些时候。

　　国内企业也对光伏屋顶跃跃欲试，根据隆基股份的表态，公司目前持有约400MW的屋顶发电项目，且已经启动光伏建筑一体化产品的开发与生产，会持续向各类光伏建筑一体化项目提供解决方案以及产品和技术支持。

　　市场趋势继续被看好  行业龙头集中度提高

　　虽然去年国内光伏新增装机出现了显著下滑，但在海外市场的拉动下，多家光伏上市公司的业绩遇喜，在已披露业绩预告的公司中，不乏业绩翻倍者。

　　隆基股份预计2019年净利润为50亿元~53亿元，同比增长95.47%~107.19%；东方日升(17.080, 0.06, 0.35%)2019年盈利9.7亿元~10.38亿元，同比增长317.44%~346.7%。此外，福莱特(15.620, -0.07, -0.45%)预计2019年净利润为6.8亿~7.3亿元，同比增长67.08%~79.36%。

　　此外，光伏板块也已经走出了“531政策“的阴霾，市值翻倍的公司不在少数。从市场空间及频频扩产来看，一定程度上锁定了龙头企业未来收入增长的预期；从技术变革来看，新技术的变革也让市场愿意给光伏更高的估值溢价；一个容易忽视的视角是设备及配套供应商，随着光伏的大发展，这些供应商面对的需求也将扩大。

　　广发证券认为，2020年新增光伏装机保持增长且市场集中度进一步向龙头企业集中，从而带动产业链继续繁荣。不过，产业链部分环节因产能扩张有一定降价压力，补贴发放不及时给现金流造成一定压力等潜在风险也需要关注。

　　技术变革方面，以异质结为例，光大证券认为，异质结电池产品已具有较好的投资性，而在2021年之后优势将进一步扩大。据其测算，2020-2025年，异质结电池设备的市场空间有望从16亿元/年增加到78亿元/年；异质结电池产品的市场空间有望从45亿元/年发展到347亿元/年。根据这一预测，设备与产品的5年复合增速分别为37%和50%。

　　因此，光大证券的投资建议也是沿着设备端和产品端两个方向，其中设备端推荐优先布局 异质结设备国产化的公司捷佳伟创、关注迈为股份；产品端推荐优先布局异质结产线投资的公司山煤国际、东方日升，关注爱康科技。

　　资料显示，捷佳伟创在PERC时代产品覆盖了湿法工艺、镀膜设备和自动化设备，当前公司积极布局PERC+、Topcon和HJT新工艺设备；迈为股份在PERC时代的丝网印刷设备中市场份额位居国内第一，公司正积极布局HJT电池的镀膜环节。

　　正如前述，光伏产品、技术迭代非常快，且产品、技术的多元化演变趋势会更加明显，哪一种技术会真正成为主流，从成长到成熟又需要多长时间的市场认知，这些风险都不容忽视。

　　山煤国际的风险提示就很有代表性，虽然公司签署了异质结电池项目的意向合作，但公司明确表示，目前仍以煤炭开采和销售业务为主，并未开展电池领域相关业务，公司内部无相关专业经营管理团队和技术研发人员储备，也无相关业务运营经验。

　　此外，其他光伏设备公司也不乏关注点，根据广发证券的逻辑，光伏设备有别于其他专用设备逻辑，设备迭代周期更短。硅片设备供应商晶盛机电充分受益于本轮大硅片产业趋势带来的硅片扩产潮，公司是国内单晶制造设备龙头，并积极布局半导体拉晶设备；此外，组件设备企业金辰股份也值得积极关注。