2. 光伏行业路在何方？

2.1. 国内限制规模背景，企业需内修实力，外拓市场

1、加快海外市场的拓展

国内光伏发电的度电成本相对较高，事实上，海外市场光伏项目的招标光伏电价已经处于低价水平，如2017年阿布扎比项目招标2.42美分/千瓦时，2017年墨西哥招标爆出1.77美分/千瓦时，随着国内光伏产业链价格的下降，海外项目的度电成本将进一步降低，光伏发电在海外的竞争力将更加强，加上此前有消息欧盟或将在2018年9月取消对于中国太阳能板和太阳能电池所实施的贸易保护，海外市场的复苏可能明后年带来一定增量。

2、各环节可能会出现较大程度的洗牌，低成本的龙头企业市占率将进一步提升：需求下降带来的价格战，将迫使高成本的企业被迫停产进而退出市场，成本领先的企业虽然业绩受到影响，但市占率将进一步提升，等国内政策放松或者平价上网条件达产之后有较大上升弹性。

3、地方政府或出台行业支持政策：“通知”多次提及鼓励地方政府因地制宜出台当地光伏行业支持政策，如分布式项目中“未纳入国家认可规模管理范围的项目，由地方依法予以支持”，以及“鼓励各地证据各自实际出台政策支持光伏产业发展，根据接网消纳条件和相关要求自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目”。国家规划指标收缩，鼓励地方因地制宜出台支持政策，行业将由国家整体指导向地方政府引导切换。如果此次指标收缩，对企业生存环境带来很大压力，地方政府或出台政策予以支持。

4、光伏行业发展道路会受到政策扰动，但是长期趋势并未改变，根据BNEF预测2040年全球电力装机将达到13919吉瓦，届时光伏装机容量占比将达到32%(22%公共事业级光伏电站、10%小型光伏系统)，发展空间依旧巨大，能够在此次严厉政策活下来的企业从长期看还是会有比较好的发展空间。

图2

能源装机结构预测

2.2. 平价是可再生能源出路

光伏的出路在于平价，通过系统成本下降，实现上网平价甚至发电侧平价，彻底摆脱补贴，形成与传统能源的成本竞争力，行业才能打破指标限制的天花板。我们国内光伏行业，在产能和技术方面均处于全球，尤其是最近两年，国内光伏制造业成本大幅下降。我们认为行业补贴下调是趋势。此次收缩指标，超出行业预期，制造企业将面临 出清压力。但从行业来看，补贴加速下降、补贴规模收缩，预计将引起产业链价格加速下降，加速系统成本下降，加速实现平价上网。

行业成本经过几年的快速下降，全球集中式光伏电站度电平均成本已经从2010年到2017年底下降73%，至0.1$/kWh，国内光伏度电成本约0.6元/kwh，这主要源于国内制造环节技术进步、规模经济，以及国内新的高效低成本产能扩张，自2009年到2017年底组件价格下降81%，系统成本大幅下降。

根据IRENA预测，全球范围内光伏度电成本在2017-2020年还将继续保持快速下降，到2020年还有近半下降空间。而国内市场，按照目前0.6元/kwh的度电成本，以及目前组件价格下降预期，2019年有望达到平价上网，摆脱补贴限制。

图3

度电成本下降预测

根据国家能源局公告数据，截止2017年底国内电力装机总量达到1777.03 GW，其中光伏累计装机130GW，占比7.32%；2017年国内可再生能源发电量1.7万亿kwh，其中光伏发电1182亿kwh，占比6.95%，总发电量6.3万亿kwh，其中光伏占比1.88%。

光伏行业目前依然依靠补贴，且装机量占比不足10%，发电量占比不足2%。目前依然处于导入期。行业目前正处于平价临界点，且行业渗透率较低，我们认为成本达到平价之后，行业摆脱补贴，增长将打破制约瓶颈，行业波动性减少；而成本继续下降到与传统能源有绝对竞争力之后，替代空间将打开，行业进入快速替代期。

平价之前的政策调整，是光伏行业黎明前的黑暗，将加速行业成熟。需求短期收缩加速过剩产能出清，加速龙头企业地位巩固，加速行业形成稳定格局。

资料来源：天风证券研究所