投资要点

　　估值：68-75元。

　　预计东山精密2010-2012年每股收益分别为0.82、1.86、2.61元。

　　PEG估值：67.7-76.1元，DCF估值75.5元；合理估值区间68-75元，对应2010年动态市盈率82.9-91.5倍，对应2011年动态市盈率为36.6-40.3倍，对应2012年26.1－28.7倍市盈率。

　　通信半导体设备、CPV、LED：三大产品线，三种核心优势。

　　公司通信及半导体设备精密金属制造以专业精密钣金和精密铸造外包模式为主的，核心优势为制造专业技术能力和快速反应能力，增长因素为下游行业增长及发达国家中高端精密金属制造业向中国转移；公司太阳能业务(CPV)也是制造外包模式，核心优势在于客户，公司是全球最优秀的CPV系统集成商-Solfocus规模量产唯一供应商，为“绑定”式的紧密合作关系，增长因素为CPV行业高成长；公司LED业务核心优势在于有全球先进的封装技术专利，可以充分享受独特技术带来的溢价及下游半导体照明市场爆发带来的增长机会。

　　CPV、LED：新能源战略新兴产业，爆发增长可期。

　　全球照明行业市场容量约1000亿美元，液晶电视LED背光市场容量超100亿美元；2010年，发达国家LED照明和LED液晶电视渗透率急剧上升，随着2012年全球开始淘汰年需求高达80-100亿只白炽灯的“大限”到来，全球LED产业进入黄金发展期—十年有望增长20倍。

　　CPV为第三代太阳能发电系统，核心芯片光电转换效率超过40%，远超单晶硅和薄膜太阳能，未来规模建厂后发电成本有望最先达到普通电价水平；全球年近7000MW太阳能装机，CPV还处于发展初期，年装机不到30MW，技术优势转化为市场空间带来爆发机会。

　　风险:发达国家金融危机可能影响其新能源政策，进而延缓CPV的发展速度；