核心提示：金融危机下，各国政府补贴力度相应下调，而信贷政策也有所收缩，我们认为未来两年全球光伏装机容量增速将面临回落，但仍然维持一定增长，预计2009年全球光伏装机容量增长19%。但在低碳经济及节能性社会的发展方向下，光伏产业未来发展前景依然较好。

　　金融危机下，各国政府补贴力度相应下调，而信贷政策也有所收缩，我们认为未来两年全球光伏装机容量增速将面临回落，但仍然维持一定增长，预计2009年全球光伏装机容量增长19%。但在低碳经济及节能性社会的发展方向下，光伏产业未来发展前景依然较好。

　　供需关系改变，导致多晶硅暴利时代的终结。2008年三季度末到四季度，国内多晶硅价格出现断崖式下滑局面，从最高售价2800元/千克下跌至目前的1000元/千克。2009年多晶硅产能快速释放，供需关系将发生逆转，多晶硅价格将继续下跌。预计2009年平均价格将下滑至接近600元/千克水平，国内多晶硅生产企业将面临如何降低成本应对2010年市场的巨大挑战。

　　目前国内产品出口市场90%集中于欧洲，2008年四季度由于人民币对欧元大幅升值导致国内中下游企业几乎全面亏损，在目前订单仍然缺乏的情况下，超过50%下游产能放空，企业发展短期面临寒冬，未来企业重组将不可避免，优势将向大规模企业集中。

　　根据我们的统计，2006年国内并网光伏发电成本超过4元/千瓦时，在目前各环节成本下降情况下，并网发电成本已经下降到接近2元/千瓦时，国内并网电站建设具备一定推广基础。

　　投资策略

　　光伏发电是目前可见的能改变人类环境的重要发展方向。其技术以晶体硅及非晶硅为主，两种技术并行发展的情况在未来3-5年之内难以改变，其他技术实现量产突破是小概率事件，成本仍是决定产业、企业核心竞争力所在，竞争优势将向成本控制较好及具有纵向产业链的企业转移。

　　公司选择方面，强烈推荐拓日新能（002218），公司在非晶硅产品领域的低成本优势是其发展的核心竞争力，选择性吸收材料平板热水器2009年将带来额外收益。审慎推荐天威保变(600550,股吧)（600550）、南玻A（000012）、航天机电(600151,股吧)（600151）、川投能源(600674,股吧)（600674），但仍然需要观察这些公司在晶体硅生产环节上降低成本能力的高低。招商证券