3月5日发布的《2019年政府工作报告》，报告中涉及多项新能源相关内容。

1、行业受益增值税率下调，传统装备制造企业受益更充分

报告中提出：“深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变”。增值税降档，作为减费降税的重要措施，对于隶属于制造业的新能源行业来说意义显著。制造业税率将由16%调低至13%，在所有行业中降幅最大，将提升新能源制造环节的盈利能力。

我们按照增值税率调整后，含税买价和卖价均不变的情形进行测算，得出增值税率下调后各公司的归母净利润增厚幅度。通过测算可以发现，传统电力设备制造企业，如核电、特高压装备制造商，相比新兴产业在减税后享有更高的业绩增厚，主要原因有两个：

传统装备制造企业净利润较薄，同样的分子端变化拥有较高的弹性；

新兴产业如新能源车制造、清洁能源发电属于当前国家和地方政策支持行业，在税收减免和退还上享有优惠，使得增值税在总营收中占比较低，减税后对归母净利润的增厚不显著。

2、工商业电价下降10%，电网需出让利润

报告中提到：“深化电力市场化改革，清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。”我国电价分为4类：居民、农业、大工业和一般工商业，其中以一般工商业电价最高，全国范围内从0.51~0.86元/kWh，平均0.72元/kWh，降低10%预计每度电需降至少7分钱。2018年第三产业用电10801亿kWh，执行一般工商业电价，按照电价下降10%测算，2019年预计降费规模将突破700亿元。

对于发电侧，火电厂执行燃煤标杆上网电价，核电厂执行0.43元/kWh和燃煤标杆电价孰低用谁的标杆电价政策，水电由于成本较低执行远低于燃煤标杆的上网电价（0.2元/kWh左右），这三类发电方式目前不依赖补贴。由于煤价春节后反弹，目前仍处于600元/吨以上的高位，按照煤电联动原则，燃煤标杆电价下调概率不大。因此在用电侧降价、发电侧稳价的情况下，700多亿的降费将主要由电网来承担。

一般工商业电价的下调，对于光伏工商业分布式存在影响，尤其是采用自发自用或自用比例较高的方式，将降低项目预期收益率，原来15~25%的高收益率将很难达到。由于2019年起，工商业分布式也将开始竞价，行业将进入“降价保量”的阶段，未来也将主要通过效率提升、技术进步等路径降低建造成本，从而提升项目盈利能力。