晶澳科技日前发布2019年年报，完成A股首秀。

年报显示，2019年晶澳科技实现营业收入211.55亿元，同比增长7.67%，经营业绩持续稳健增长。实现归属于母公司的净利润12.52亿元，同比大幅增长74.09%。毛利率达21.26%，较2018年同期提高2.42%，经营利润不断改善。

图1 晶澳科技2017-2019年营业收入及净利润

组件销量持续上涨，2019年晶澳组件出货量10.26GW，同比增长27.26%，蝉联全球组件出货量第二位。

表1 2017-2019年度全球组件出货前十企业排名（来源：PVInfoLink）

在产能方面，晶澳坚持产业链垂直一体化模式，并保持结构布局协调发展，各环节产能稳步增长。截止2019年底，晶澳拥有的硅片、电池和组件产能分别达到11.5GW、11GW和11GW。

 
报告显示，为对冲国内补贴退坡带来的影响，晶澳全球化发展成效显著。拥有2个海外生产基地和13个海外销售公司，销售和服务网络遍布全球120多个国家和地区。2019年海外组件出货量达7.55GW，同比增长55.35%，海外组件出货占比73.61%，较2018年提升13.31%。

图2 晶澳科技海内外市场营收及占比

 
值得注意的是，年报还从技术、产能、销售等多个角度给出了晶澳2020年及以后的规划和布局，结合近期的动态，有助于了解晶澳对未来光伏市场的判断。

 
积极储备多种技术路线

晶澳是最早量产PERC技术路线的龙头企业之一，截至2019年底已经累计出货PERC产品13GW。2019年高效单晶电池片量产主流转换效率达到22.70%，稳居行业领先水平。

图3 晶澳2019年电池量产主流转换效率与行业平均水平的比较

年报明确了晶澳未来2-3年的技术方向。继续优化PERC+SE电池技术，进一步提升效率和稳定性，同时加大新型技术研发应用力度，在大尺寸硅片和N型电池等领域均有布局。

据悉，晶澳义乌10GW高效电池产线将兼容210mm大尺寸硅片，而现有产线改扩建后将兼容166mm硅片。

 
与此同时，晶澳对N型电池、钙钛矿等新进技术研发投入力度也将加大，N型双面高效电池将全面进入量产，达到量产电池平均转换效率≥24%。

 
据中国光伏行业协会《中国光伏产业发展技术路线图（2019年版）》数据显示，2025年前，PERC电池技术仍是主流，而N型电池和异质结（HJT）电池份额会有显著上升。以PERC技术为核心，布局N型电池，使晶澳未来应对技术迭代时更显从容。

图4 2019-2025年各种电池市场占比变化趋势

平价时代提升下游业务比重

年报显示，晶澳光伏电站运营涉及的营收为6.06亿元，占总营收的比重2.87%。2019年正在运营的产生对外售电收入的电站项目共有30个，合计装机量近600MW，新建项目较少。

这一定程度上反映了晶澳之前对光伏下游业务的看法，业务开展较为谨慎。事实上，2013年以来，国内光伏下游业务吸引了不少光伏企业重点布局，但随后的光伏补贴拖欠成为部分企业沉重的负担，财报中应收居高不下。

 
情况正在出现变化。随着光伏系统造价的不断下降，优势地区光伏电站LCOE已逐步具备与传统电源的竞争力，平价项目可行性增大。叠加国外疫情蔓延冲击，国内规模化平价光伏项目关注度上升，有助于锁定国内订单。

晶澳似乎找到了下游业务的抓手，电站投资开始发力。根据近期晶澳科技的公告，其全资子公司将投资建设辽宁省朝阳县300MW光伏平价上网项目，总投资额约14.54亿元。在给出的投资电站原因中，晶澳科技认为“符合公司战略发展需要，增加光伏组件销量，有利于提高公司盈利能力”。

平价项目不涉及到补贴拖欠，电网消纳条件将成为重要资源，2020年预计条件适宜的规模化平价上网项目面临较激烈竞争。

 
扩产与技改稳步推进

光伏行业致胜的秘诀之一是规模。2019年以来，产业集中度不断提高，行业扩产步伐加快。据统计，在2019年12月份至今的三个多月内，已有28家光伏企业宣布或启动了总投资额超过1200亿元的扩产计划，涉及产能规模超过240GW。

技术不断迭代下新建生产线投资和产品效率均有相当大的优势，后发优势明显。数据显示，2019年PERC电池产线投资成本已降至30.3万元/MW,同比下降超过27%。

图5 2019-2025年PERC电池线投资成本变化趋势（单位：万元/MW）

 
对于存量产能较大的晶澳来说，改扩建产线和新建产线同样重要。年报中，晶澳强调将稳步扩张垂直一体化产能，2020年底，晶澳组件产能将超过16GW，硅片和电池环节产能达到组件产能的80%左右。

面对今年复杂多变的市场形势，控制风险或将成为各巨头重要的共识，稳步扩张不失为一个不错的选择。2020年销售规划中，晶澳再次强调了要“实现稳健增长和持续盈利”，电池组件出货量目标达15GW，对未来市场销售充满信心。

目前国际上新冠肺炎疫情影响较为严峻，晶澳始终积极应对,与更多大客户、战略客户建立长期战略合作关系;与长期合作的主要分销渠道合作伙伴共赢;合理预测市场和客户需求变化;并且采取优化订单结构、调配生产规划、协调物流运输、及时服务响应等措施。

当前海外市场需求延迟和萎缩已不可避免，激烈的订单竞争和价格战近在眼前，一线光伏企业如何在今年保持销售稳健增长和持续盈利，市场终将给出一份答案。