投资要点 

※ 有望成为A股市场估值最低的专业光伏电池制造商 

　　公司拟与亿晶光电进行资产置换，目前资产置换进程顺利，我们预计年底前过会可能性较大。亿晶光电目前产能达到500MW，2012年有望突破1GW，净利润复合增速有望超过40%，若不考虑置换资产的风险，无论市盈率还是市销率，海通集团均为国内A股估值最低的专业光伏电池制造商，凭借其出色的工艺技术及垂直一体化产业链结构，海通集团毛利率水平远远超越其他对手，处于业内领先水平。

※ 盈利预测与投资评级：“买入”评级 目标价68元

　　我们认为公司处于国家积极扶持的新兴产业，并且公司具备垂直一体化产业链优势和高成长性（PEG=0.56），未来三年复合增长率有望超过40%，应给予高于光伏组件上市公司平均市盈率水平，若不考虑资产置换的风险，我们保守认为给予30 倍市盈率水平较合理。

　　预计公司2010 年-2012 年每股收益分别为1.67 元、2.25 元、2.92 元，以2010 年11 月17日收盘价37.59 计算，对应2010 年-2012 年PE 分别为22.5 倍、16.7 倍、12.9 倍，目前股价严重低估，给予公司“买入”评级，目标价68 元。