龙头企业硅片价格再次下降，降幅5.7%。隆基股份官网12 月16 日公布了最新的硅片价格，其中165 微米厚的182mm 单晶硅片的价格有6.2 元/片下降到5.85元/片，下降幅度为5.7%，166mm 单晶硅片的价格由5.32 元/片下降到5.03 元/片，下降幅度为5.5%，158mm 单晶硅片的价格由5.12 元/片下降到4.82 元/片，下调幅度为5.7%。这是半个月以来，光伏硅片销售价格第二次下调，11 月底182mm、166mm 和158mm 硅片的价格分别由最高点的6.87 元/片、5.73 元/片和5.53 元/片下降到6.2 元/片、5.32 元/片和5.12 元/片。

我们判断，硅片价格的下行，主要是终端需求不旺和降低库存两个因素的影响所致。

终端需求不旺导致硅片价格连续下行。前期光伏组件价格最高上涨至2.1-2.2 元/W 影响了平价光伏项目的收益率水平，对光伏终端需求产生了影响，尤其是国内集中式光伏地面电站，2021 年年底并没有出现市场所预期的抢装行情，而这一现象预计将延续到明年春节前后。另外，国内光伏地面电站的装机需求受到抑制，也可以从双玻组件的渗透速度上获得验证，我们预计今年双玻组件渗透率为30%多，相较于2020 年将近30%的增幅有限，主要受国内地面电站装机的影响。

海外光伏市场在12 月份以来因为假期等影响因素也进入需求的淡季。叠加产业链价格下行初期，终端需求者仍有一定程度的观望，继而导致硅片价格连续下行。

 库存也是影响光伏硅片价格的重要因素。回顾今年原材料价格的上行，光伏硅料的价格由今年年初的不足90 元/公斤最高上涨至260-270 元/公斤，182mm 硅片的价格也由今年年初的3.90 元/片上涨至最高的6.87 元/片。进入10 月份以来，受制于终端需求不旺、原材料价格见顶以及库存因素可能带来的跌价损失等因素的影响，组件企业的排产有所下行，也可从玻璃和胶膜的排产中获得验证。

光伏组件企业的去库存行为逐渐向上游传导至硅片，硅料价格已由前期最高的260-270 元/公斤下降至230-240 元/公 斤，随着国内龙头企业硅料产能的加速投放，价格下降的预期得到强化，加速了硅片环节去库存和硅片价格的下行。

 产业链价格下降将有利于终端需求的改善。今年以来，受益于终端需求的同比改善，光伏硅片和硅料是同步上涨的状态，而这样的上涨在今年四季度对装机需求产生了影响，从而影响了产业链价格。目前，伴随着硅料和硅片价格的下行，光伏组件价格已经下降至约1.9 元/W，组件价格的下行有利于刺激终端需求的改善。我们预计2022 年全球新增光伏装机约220GW，其中国内新增光伏装机量超75GW，从装机节奏来看，需求有望呈现“勺子”状，呈现逐季改善的状态，从而带动产业链出货量逐季增加。