1、总量超预期

全国总计：85.1GW，光伏48.45GW，风电36.65GW

国网总计：68.5GW，光伏39.05GW，风电29.45GW

南网总计：13.6GW，光伏7.4GW，风电6.2GW

蒙西总计：3GW，光伏2GW，风电1GW

此前市场预期84GW

2、用电量增速不好，为什么还放这么大的量？

可以说这是风光纳入“新基建”的信号，今年新冠肺炎冲击市场，特别是给海外光伏市场带来一定压力，因此必须出台国内对冲政策释放需求，促进投资，能源局在文件中也明确提到“积极释放新能源新增消纳空间，明确行业预期，促进行业扩投资、稳增长”，释放消纳空间，促进内需的信号非常明确。

3、国网5%的弃风限电考核硬指标还要不要？

要，但边际上会放松。保弃风限电率5%以下是电网硬性指标，今年在用电量增速不大的情况下，给出80GW左右的消纳空间实属不易，我们判断Q1弃电量不计入考核（内蒙古电力公司文件已有体现），同时适度放宽5%这个指标（可能6-7%，国家为了释放新能源投资拼了！），这两个条件同时具备，可保80GW左右消纳空间。

4、超预期的点在哪儿？

去年风光实际装机只有55GW，同比增50%以上，贵州省近日公示竞价项目共63个5.68GW，同比增长57.8%，打响竞价第一枪。且今年由于是补贴最后一年，抢装需求旺盛，大概率打满消纳空间。因此今年风光国内需求都超预期。

5、谁将受益，关注什么？

从弹性角度来看，风电更大，风电估值低，普遍15倍以下，消纳空间的确定，将直接推动今年需求旺盛（且部分项目可能可以延期到明年并网，明年量也有一定保障），因此压制已久的风电估值中枢将向上移动。

光伏内需更加确定，战局明朗，后续看海外需求恢复，且行业长期逻辑确定。