硅料价格拐点浮现，外资如何布局中国光伏产业链
暴涨的硅料价格似乎浮现拐点。自四季度开始，通威、大全、协鑫等头部企业将相继投产16万吨产能。11月31日，业内龙头隆基股份下调硅片价格，不同尺寸硅片环比跌幅7%～10%。若按182mm硅片6.2元/片的价格倒推，同时考虑未来价格继续下跌，硅片厂对硅料价格心理预期在240元/千克附近。而此前，今年全球上游涨价潮来势汹汹，新能源
不过，上述投资经理表示，即使上游环节高位见顶，价格也并不会降太多，硅料即便明年降至20万元/吨的水平，也仍是往年平均水平的2～3倍。“下游需求依然强劲，而上游的价格是被需求抬高的。今年全球硅料供应大约60万吨，明年约80万吨，这些增长能够带来的全球光伏装机估计也就220GW，和市场预期相近，因而上游价格不会大幅下跌，相关企业盈利性仍将维持。”
“目前硅料厂家普遍低库存或者没有库存，且市场普遍预期新增产能直至明年一季度才能放量，因此硅料环节报价坚挺，硅料厂12月心理价位在250元/千克以上。”上海有色网（SMM）分析师杨小婷对记者称。
不过，也有偏价值型的基金经理认为，需要更合理看待估值。全球大型资管机构联博中国投资总监朱良近期对第一财经记者表示，“上游今年获得估值溢价，但产能逐渐开始释放，到明年四季度应该会出现供过于求的情况，市场也会开始出现反应，这时对上游企业的估值不应该再从供需失衡的角度来思考，而应该更多以周期内的制造行业估值来考虑。”
有观点认为，考虑到2022年上半年新增产能有限，部分硅片企业已通过“缩量不锁价”的方式与硅料企业签订长单，而更为集中的投放将出现在2022年中，彼时也将成为一个重要的转折点。从历史价格走势来看，硅料新増产能释放后价格通常会迎来阶段性的回落。
中游环节竞争格局恶化
各界对中游的看法则偏负面，扩产过猛、价格战是主要顾虑。
“如果确定上游价格不会大幅下跌，那么中下游的盈利能好到哪里去呢？各个环节还是按照供需来匹配价格，一旦其中有人打价格战，盈利就会变薄、甚至亏损，所以我不看好中游的硅片、组件。”上述QFII投资经理称，“硅料的建设周期长达1～2年，但组件半年多就能生产出来，甚至新公司都可以很快成立。”
自碳中和持续推进以来，产业链各环节迎来“扩产潮”，其背后既有平价上网带动下行业容量增加的有利因素，也有企业进一步抢占市场份额的盘算，一旦扩产步伐跟不上竞争对手，就很有可能陷入被动。
中游的组件环节可以算是整个光伏产业链竞争最为激烈的环节之一。根据光伏行业协会的预测，2022年全球光伏装机180～225GW，其中国内光伏装机60～75GW，按照1:1.2的容配比，对应组件需求216～270GW，硅料的需求64.8万～81万吨。但根据各企业的扩产计划，2021年头部组件企业的出货目标较2020年呈现翻倍增长，仅头部6家企业的总目标就超过了160GW。再算上其他企业，2022年全球组件产能将进一步升至400GW以上。
早在今年7月，就有价值派基金经理态度尤为审慎。富达国际中国股票基金经理周文群当时对记者表示，组件的供给明显过剩。“今年已有超过400GW组件的产能，去年大约超过100GW。我们现在的预期是，5年后年均大概在300～400GW的水平。现有的装机已可满足未来一段时间的市场需求，这也是为什么在现在这个时间点，组件厂商是股价表现比较差的一方。”
作者： 来源：第一财经 责任编辑：admin
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