隆基、保利协鑫联手的市场猜想：“化敌为友”或意告诫“拥硅自重者”？
光伏行业一则巨头间合作的消息令市场颇感意外。隆基股份2月2日公告称，同与江苏中能硅业科技发展有限公司（下称江苏中能）签订高达70亿元的未来三年多晶硅料采购协议。这则公告引发市场关注的原因在于，江苏中能是保利协鑫能源的全资子公司，而保利协鑫和隆基股份在硅片和组件领域是直接竞争对手的关系。作为分属于单晶硅龙头的隆基股
保利协鑫押宝颗粒硅
隆基股份选择同保利协鑫能源合作与后者在颗粒硅业务上的突破不无关系。
2月3日，保利协鑫能源宣布旗下颗粒硅研发与制造主体江苏中能的有效产能由此前的6千吨提升至1万吨。
去年9月，江苏中能5.4万吨多晶硅料项目正式开工建设，该项目总投资47亿元，采用颗粒硅技术。
2月3日，江苏中能颗粒硅新产能的第一批颗粒硅产品正式下线。据悉，包含中环股份和晶澳科技（002459.SZ）在内的客户现场对保利协鑫颗粒硅产品进行实时认证。
对于颗粒硅（FBR）的核心技术竞争优势，保利协鑫方面介绍称：FBR法颗粒硅可达到电子级标准，满足光伏级N型高效要求；生产成本更低，同等条件下，颗粒硅比棒状硅生产成本低30%左右；下游配套增益明显，颗粒硅有助于客户提高工艺智能化水平；客户产品增益，FBR法颗粒硅可显著降低下游客户单晶产品生产成本；制造全过程完全植入“碳循环”体系，发力碳中和，实现碳减排。
不过，交银国际研报指出，FBR颗粒硅项目工艺的产品成本以及工艺稳定性等关键指标仍不明朗，而成本的问题甚至决定了该技术能否完全取代西门子法。
事实上，颗粒硅正是保利协鑫能源早在2013年便开始的项目。彼时其刚于2011年坐上全球硅片产能头把交椅不久，然而受欧美“双反”等因素影响，中国光伏制造业出现产能过剩危机，硅料。硅片价格大幅下挫，2012和2013年，公司归母净利润亏损28.51亿元和亏损5.22亿元。
2014年保利协鑫能源实现业绩扭亏，归母净利润15.42亿元，并至2017年间不断实现盈利。不过，对于多晶硅路线的选择却又让其陷入了困境。经过不断扩产，2019年底保利协鑫能源多晶硅片产能达到35GW，较2011年扩产5倍。
然而，随着单晶硅片技术的生产成本降低和市场对转化效率的更高要求，保利协鑫的的多晶硅片价格一路走低。此外，光伏技术的迅速迭代也加速了老旧产线和设备的淘汰。2018和2019年保利协鑫再度陷入亏损，分别亏损6.94亿元和1.97亿元。
2020年半年报显示，公司亏损达到近20亿元。此外，公司短期借款高达250亿元，流动负债合计470亿元。
在此背景下，重金押宝颗粒硅，成为了保利协鑫能源摆脱困境的选择。
1月14日，保利协鑫能源发布公告称，公司已与配售代理订立配售协议，以每股1.08港元配售39.68亿新股，配售所得款项净额约为41.48亿港元。公司计划将配售所得款项用于降低债务融资水平及负债比例，以调整负债结构及发展公司FBR法颗粒硅业务，提升产能。
值得一提的是，在光伏行业大踏步发展的当下，硅料的价值再度被重视。而颗粒硅也似乎也正给保利协鑫能源带来新的转机。
除去此次同隆基股份签订的近70亿硅料长单，近期保利协鑫能源还同中环股份签订了硅料采购协议，在2022年1月至2026年12月间，中环股份从保利协鑫采购硅料合计共35万吨。
据TechWeb测算，型号为一级太阳能料的多晶硅国内目前主流成交价在57000-61000元/吨，35万吨多晶硅价格约200亿元。
保利协鑫能源彼时称，为满足客户对颗粒硅的期待，每年多晶硅供应量之中将包括较大比例保利协鑫附属公司现有及未来规划颗粒硅产能的实际产量。
在股价方面，在包括颗粒硅业务因素的驱动下，自2020年第四季度以来，保利协鑫能源股价累计涨幅已接近8倍。
作者：韩一奇 来源：时代周报 责任编辑：jianping
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