在光伏这个草根行业，因为中国光伏企业崛起的时间不长，又长期面临补贴拖欠等情况，企业资金储备较为薄弱，基本上都面临一定的资金压力，所以大多数企业都是依靠举债实现高速扩张。

而自2008年全球金融危机以来，资金成本成为光伏企业的另一座大山。尤其531新政后，民营企业资金压力更为严峻。“一般能获得银行贷款的民营光伏电站投资企业都必须是上市公司，目前来看，贷款利率要在基准上浮15-30%的水平，但因为银行贷款对于民企的授信额度是有限的，所以这些企业约有一半以上的项目需要通过融资租赁的形式来获得贷款，贷款利率可能要达到8-10%，甚至10%以上的水平，”中国电力投融资联盟秘书长彭澎介绍道。

根据某企业光伏电站财务模型核算，在其他边界条件不变的情况下，贷款利率每上调1%，资本金内部收益率将降低约10个百分点。

更为严重的是，在当前的金融环境下，光伏行业存在的“弃光限电”、“补贴拖欠”等问题使金融机构对光伏企业严重缺乏信心。不久前，一位具有较强金融资源人士对黑鹰光伏直言，在当前的环境下部分金融机构(股权质押、资产抵押等业务)都不愿意与光伏企业合作。

公开数据还显示：2018年以来，包括神雾环保、富贵鸟、凯迪生态等10余家上市公司债券违约，涉及金额合计超过160亿元。尤其是5月份，连续16年入选“中国民营企业500强”的盾安集团爆出流动性危机，各项有息负债超过450亿元，震惊资本市场。

长江证券研究所认为：外部融资条件恶化是信用违约产生的重要原因，尤其在今年信用收缩的背景下，再融资压力或是信用风险加速暴露的主要原因之一。一位券商投行部人士甚至告诉《财经》记者，现在承销机构也有压力，一些企业和城投不仅是融资成本提高的问题，可能还面临“有价无市”的状况。

大山六.电网企业态度冷暖

早在2017年10月政府就印发了《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，提出分布式项目可以进行“隔墙售电”，直接售电给电力用户并向电网支付过网费。而“隔墙售电”这一模式一度被认为是未来分布式光伏最大的竞争力。

但是国家能源局新能源司负责人在《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》答记者问中表示：在试点交易中，电网企业需要提供分布式电源并网运行、输电、以及保障电力用户可靠用电的技术支持，提供发用电计量、电费收缴等服务，这些都增加电网企业的运营成本;特别是分布式发电交易不支付未使用的上一级电压等级的输电价格，与全部由电网企业供电相比，这部分电量对应的电网企业的售电(或输配电价)收入就减少了。

对此，上述负责人表示“当前电网企业并不愿意接受分布式光伏市场化交易试点强加给他们的“义务”。

清华大学能源互联网创新研究院政策发展研究室主任何继江老师在《分布式发电市场化交易试点释读19：电网的消纳承诺函案例》一文中，列举了河南南阳与山东济宁的两份国网文件。

其中，山东济宁供电公司以分布式光伏电站信息通讯设备不满足安全条件、就近消纳能力不满足要求以及分布式光伏试点交易将增加企业风险为由出具了济宁高新区暂不具备分布式市场化交易试点的通知。

实际上，这种阻力不仅存在于以上三点承诺的履行，有的地方电网以一纸文件否决了项目的可执行性，据光伏們报道，某地电网企业甚至表态，这将影响该企业未来在该地区其他项目的电力接入批复，而类似的情况并不仅仅出现某一省份。

在当前的经济及产业环境下，各种大山已经成为光伏企业不可承受之重。根据测算，项目的开发成本每提高1%，项目的收益率将下降1.7%。

智汇光伏曾分析了国内外某些具有一定标志性项目在各方面成本数据对比，这使我们对国内外项目在成本上差异能有一个更为直观的了解。

从上表可以看出：

1)光照资源差异较大 海外主要市场辐照度较国内更高，等级基本相当于国内一类资源地区。

2)输配线路成本差异明显 海外电站输配电等配套设施多由政府或电网公司承担，可节省约10%的投资。

3)资金成本差异明显， 国内贷款利率普遍比国外高3-4%;531新政影响下，这样的差距可能进一步拉大。

4)税收补贴政策差异较大，美国提供总投资30%的抵税补贴;阿布扎比项目免征企业所得税。

因此，同收益率情况下，国外项目电价比国内低46%-67%。