上市后常年亏损

*ST海润上市之后几乎年年亏损，其股价在暂停上市前已经跌至1元以下，成为“仙股”。小编整理了*ST海润上市之后的经营业绩情况，结果发现：除了借壳上市的那一年即2011年和需要保住上市资格的2015年外，*ST海润年年亏损。

根据财报，*ST海润的营业总收入起伏不定：2011年达到71.32亿元的高点后，2012至2013年逐年下滑，而后开始上升，2015年达60.89亿元的次高点后又开始逐年下滑，2017年其营业总收入仅为32.56亿元，不到2011年的一半，而2018年一季度其营业总收入更是遭遇断崖式下跌，仅为2.92亿元。净利润方面，除2011年、2015年分别实现3.69亿元和0.94亿元的盈利外，*ST海润其余年度均亏损，而且亏损额越来越大，2017年已达24.65亿元，2018年一季度其再次亏损，净利润为-1.96亿元（见表一）。

梳理其财报发现：*ST海润的亏损额或与其常年居高不下的费用与资产减值损失有关。

居高不下的费用

相对于销售费用来说，*ST海润的管理费用和财务费用常年居高不下，而且呈快速增长的趋势；2011年，其销售费用为1.03亿元，管理费用为2.49亿元，是销售费用的2.42倍，财务费用为2.31亿元，是销售费用的2.24倍；而2017年，其销售费用为0.99亿元，而管理费用则为5.17亿元，是销售费用的5.22倍；财务费用为4.60亿元，是销售费用的4.65倍；2018年一季度，管理费用已经达到销售费用的12.33倍，而财务费用是销售费用的8.44倍（见表二）。

高企的资产减值损失

再看看其资产减值损失，上市以来，除了2015年，*ST海润的资产减值损失呈逐年快速增长态势。2011年，其资产减值损失仅为0.29亿元，而到了2017年，其资产减值损失已经达到11.60亿元，七年增长了39倍（见表三）。这也从一个侧面反映了*ST海润投资管理存在问题。

神奇的2015年

在这多年亏损的业绩中，如果硬要说亮点，那就是2015年。在这年，*ST海润竟然神奇般地扭亏为盈，实现0.94亿元的净利润。这个业绩之所以神奇，原因如下：一是它发生在2015年，其连续两年亏损之后（2013-2014年），如再亏损其将被暂停上市；二是2014年其巨额亏损了9.33亿元，2015年勉强实现0.94亿元的盈利后，2016年再次巨额亏损11.83亿元，这业绩怎么看怎么神奇；三是资产减值损失，2015年其资产减值损失是除2011年外上市以来最小的，仅有0.36亿元，这与其一贯的资产减值损失快速增长趋势不相符，可谓神奇；四是盈利方式，根据2015年财报，其实现归属上市公司股东的净利润为0.96亿元，而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.96亿元，是的，扣非后的净利润是负的，负的，负的（重要的事情说三遍）。显然，其扭亏为盈并不是其经营变好了，而是其它的原因。

除了资产减值损失大幅减少外，真正的奥妙就在于投资收益和营业外收入了。小编梳理了2011-2017年及2018年一季度*ST海润的投资收益和营业外收入（见表四）发现：恰巧在2015年，其实现了高额的投资收益，达2.65亿元，而在其它年份其最高的投资收益也不过是2016年的0.58亿元；营业外收入方面，其2015年的营业外收入也达1.17亿元，明显高于邻近的几个年份，不过毕竟有2011年的1.77亿元及2012年的4.78亿元等先例也就无可厚非了。

大幅减少的资产减值损失、大幅增加的投资收益和营业外收入等合力使得*ST海润在2015年实现扭亏为盈，成功的避免了被暂停上市的命运。