天威集团打破央企刚兑金身 保变电气能否撇开破产关系？
天威集团因不堪债务重负破产重整，为其豪赌新能源付出巨大代价。
实际上，在兵装集团接管上市公司前，保变电气属于天威集团旗下的上市平台，两者一同经历了输变电业务上的成功和光伏领域的失败，保变电气连续两年亏损被“ST”，眼看就要强制退市。两家公司同样面临亏损、破产风险，最终时刻共同的大股东兵装集团选择了“舍母保子”，保住上市公司保变电气，用定增、资产注入等方式将主业再次不再为天威集团输血。
因2012年、2013年连续亏损，天威保变自2014年3月12日起被上海证券交易所实施退市风险警示。2014年，*ST天威实现营业收入38.95亿元，归属于上市公司股东的净利润6770.78万元，实现扭亏为盈。公司摘帽后，股票简称变更为“保变电气”。
在保壳最终战的报告期内，兵装集团通过股权受让、定向增发和资产置换投入数十亿元巨资扶持公司。保变电气扭亏后，兵装集团于2015年4月发布题为《绝地反击 以变求生——保变电气“摘帽”纪实》的文章，称保变电气扭亏为盈、成功“摘帽”，得益于实际控制人兵装集团的大力支持。“全体员工面对生存困境，敢于创新、勇于变革，谱写了一曲绝地求生的壮歌。”然而天威集团却没有等来同样感人的援助，兵装财务公司还将天威集团起诉至法院。2014年，由于其无力偿还借取1亿元贷款的利息，兵装财务公司宣布对天威集团共18笔、涉及金额11.5亿元的委托贷款提前到期，要求天威集团偿清债务涉及的全部本金及利息。这对债务缠身的天威集团来说无异于雪上加霜。
在此之前，2013年9月，兵装集团财务部主任邓腾江替换丁强，出任天威集团董事长，随后将保变电气的新能源业务、资产剥离到天威集团，并通过非公开增发等措施，将上市公司大股东逐步变为兵装集团。有分析指出，兵装集团从始至终不仅没有表现出要为天威债兜底的意思，还将不良资产不断剥离给天威集团，天威债违约是迟早的事。
正如股票名称的变更，兵装集团让保变电气经历了去“天威化”，邓腾江早先也曾明确表示，天威保变的经营状况是新能源产业减值和亏损导致的，两个产业交织在一起给天威保变带来了很重的负担，所以必须尽快清理干净，才能保证输变电产业轻装前进，才能真正做到回归主业。
中国企业研究院首席研究员李锦认为，在同一集团下的资产置换，并不能用国有资产流失来概括。把优质资产集中于上市公司，将劣质资产进行破产重组，基本上符合国有企业的改革方向。“清理、重组、整合”这三个一批，是国企改革下一步重点要做的事情，也是资本市场尤其关注的事情。
最后，天威集团成为“接盘侠”，因不堪债务重负破产重整，为其豪赌新能源付出巨大代价。中金固定收益研究部分析人士认为，公司实际控制人兵装集团“吃偏饭”是导致公司经营出现困境的一大原因。
作者：吕茵 来源：界面 责任编辑：wutongyufg
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