大股东抢捞低价筹码
　　与*ST凤凰相比，*ST集成的新任大股东江苏协鑫持股成本则更低，其手法也更为“讲究”。
　　2014年，江苏协鑫通过重整计划成为*ST集成（原*ST超日）新任大股东。根据重整计划，*ST超日以每10股转增19.92股的比例实施资本公积转增股本，共计转增16.80亿股，由江苏协鑫、嘉兴长元、上海安波等九方组成的投资人受让上述转增股份并支付14.6亿元；同时，*ST超日通过处置境内外资产和借款等方式筹集不低于5亿元，此合计不低于19.6亿元用于支付重整费用、清偿债务、提存初步确认债权和预计债权以及作为*ST超日后续经营的流动资金。其中，江苏协鑫担任牵头人，将在完成投资后成为*ST超日的控股股东，公司实际控制人变为朱共山。
　　在成为大股东之后，江苏协鑫又通过一次重组注资，获得了公司更多的低价筹码。根据今年6月披露的重组方案，上市公司拟发行股份收购江苏东昇、张家港其辰各100%股权，交易价格20.23亿元。但发行价格仅为1元每股，大幅低于暂停上市前股价1.91元。同时，公司还拟以1.26元每股向部分关联股东发行不超过5亿股，募集6.3亿元配套资金。需要注意的是，标的资产江苏东昇和张家港其辰背后的股东分别为上海其印、江苏协鑫。其中，*ST集成拟向上海其印发行14.23亿股，向江苏协鑫发行6亿股。而上海其印的控制人朱钰峰与*ST集成的实控人朱共山系父子关系。也就是说，朱共山家族又通过本次重组扩大了持股比例，摊薄了持股成本。
　　至于公司为何能以如此便宜的价格发行股份，主要系大股东搭上了协议定价的末班车。按照2014年11月23日起施行的新版《重组办法》对上市公司发行股份购买资产的价格规定：发行股份购买资产价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。而*ST超日董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日、120个交易日的公司股票交易均价的90%则分别为1.26元每股、1.29元每股、1.55元每股，均高于*ST集成所定的1元每股的非公开发行价格。
　　“按照老的《重组办法》，破产重整模式下股东可以采取协商定价方式，但是实践中存在市价约束不足的问题，容易引发定价过低导致利益输送风险，损害和侵占中小股东利益，所以在新修订的《重组办法》中被取消，采取统一的交易日均价折价模式。”有律师告诉记者。但*ST集成表示：“公司于2014年6月26日已进入破产重整程序。按照证监会对《重组办法》过渡期衔接规定，2014年7月11日前，上市公司已经进入破产重整程序的，破产重整涉及的发行股份价格可以进行协商定价。”毫无疑问，*ST集成恢复上市后，上述低价筹码有望大幅“升值”。
　　值得注意的是，*ST集成已引起了私募大佬泽熙投资徐翔的关注。今年6月24日以来，泽熙投资调研了四家上市公司，涵盖光伏、军工等领域，其中包括*ST集成。

作者：王雪青 来源：上海证券报 责任编辑：wutongyufg