变压器和电线电缆两大传统业务稳步增长，盈利能力略有提升。特变电工变压器产能2.5亿KVA，已是全年球最大的变压器企业，上半年实现收入52.3亿，同比增长9.30%，毛利率24.9%，同比增加1.99%，主要跟公司加大市场开拓力度，积极调整市场结构、产品结构，严控成本、大宗商品价格下降、特高压订单占比提升有关，上半年印度的变压器工厂投产，约2000万KVA，是印度最先进的变压器工厂，一投产就开始有较好的订单，预计今年实现盈亏平衡，后续将贡献较好的收益。电线电缆实现收入30.28亿，同比增长11.97%、毛利率10.32%，同比增加0.01%，公司持续加大市场开拓力度，并根据产品需求来积极调整市场结构，收入实现持续稳定增长，电线电缆业务未来预计保持稳定。

　　公司贸易收入同比增长377.24%、毛利率提升0.23个百分点。公司实现加工贸易收入34.39亿元，同比增长377%，毛利率为2.4%，增加0.23%，主要系公司加强贸易业务拓展力度所致。

特变下半年的收入和利润将超过上半年，全年营收有较好的保障。上半年实现收入170亿，净利润9.17亿元，从各项业务趋势来看，下半年变压器、电线电缆等传统产品下半年年比上半年略好，多晶硅业务下半年产量进一步增加也将好于上半年，新能源业务四季度将是旺季，将远好于上半年，海外工程上半年确认偏少，下半年将有望大幅提速，所以分业务角度来看，公司下半年的经营将明显好于上半年，全年盈利有了较好的保障，且后续稳定增长可以看到。

　　上半年经营性净现金流出同比减少39.16%，存货同比增长17.96%。公司上半年经营性净现金流出16.28亿元，去年同期为净流出26.75亿元，同比减少39.16%，净现金流出大幅减少，说明公司营收质量在加强。存货为71.24亿，较期初同比增长17.96%，其中原材料7.07亿元，较期初同比增长20.20%，发出商品3722万元，较期初同比增加113.52%。应收账款70.31亿元，较期初增加31.08%，低于收入增长的速度，应收账款周转好于预期。预收款项50.51亿元，较期初增加1.23%，海外大工程订单主要在下半年，预收款下半年将有较好的提升。

　　上半年销售、管理和财务费用率均略有减少，资产减值损失同比增加71.35%。公司2014年上半年发生销售费用7.69亿元，同比增长25.70%，销售费用率为4.50%，同比减少0.81个百分点。发生管理费用6.45亿元，同比增长31.93%，管理费用率为3.78%，同比下降0.47个百分点。其中研发费用支出1.49亿元，同比增长21.28%，研发投入力度继续加强。发生财务费用2.54亿元，同比增加25.61%，财务费用率为1.49%，同比减少0.27个百分点。上半年资产减值损失为1.31亿元，同比71.35%，坏账损失确认较多。

　　风险因素：电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期、汇率风险