淡季效应下,2018Q1光伏产业链价格持续下跌,近期逐步企稳。

站在当前时点来看,目前及后期需求究竟如何,我们对此进行简单分析。

从产业链价格看需求:多晶硅与电池片上涨,短期复苏趋势明确。

首先,电池片价格是最直接反应下游需求波动的环节:电池片若不及时封装,会出现功率衰减现象,故电池片企业一般不进行大量的产品库存,生产与价格跟随景气波动最为直接。

其次,从短期供需角度来看,今年供需最为紧张的环节毫无疑问是硅料环节。考虑硅料处于组件生产的最前端,今年硅料的下跌调整一定程度会滞后产业链,但上涨波动则大概率会领先行业景气变化。因此,近期硅料价格与电池片价格的上涨直接反映了行业需求景气的明显恢复。

从我们近期调研情况来看,龙头企业订单与排产情况明显较好,亦一定程度印证了景气复苏。全年看需求结构:国内平稳,海外旺盛。从全年来看,我们认为在平价驱动下,今年全球光伏装机仍将维持平稳增长,其中海外新兴市场的爆发将支撑需求增长,2019-2020年需求将有望进一步加速。

我们从以下几个数据印证:

1)从国内组件出口来看,Q1我国组件出口8.7GW,同比增长28%,延续增长趋势。

2)2018Q1澳大利亚光伏装机638MW,同比增长157%。

3)从中东及北非太阳能协会对2018年装机预测报告来看,目前中东及北非地区已并网太阳能项目1.36GW,但在建太阳能项目规模达到4.9GW(不含屋顶及10MW以下项目),项目储备(Pipeline)更是达到11.86GW,市场持续快速增长非常确定。

从需求节奏来看,我们认为今年光伏行业将呈现明显的前低后高、逐级向上的特点。根据我们预测,受2017Q2-Q3国内并网数据较大影响,预计Q2-Q3全球光伏装机同比略有下降,Q4将明显增长。考虑到组件购买到并网安装周期问题,我们认为,全球光伏需求增速将逐季恢复,今年2-4月为全球光伏需求增速最低位置,Q2-Q3下游需求逐步恢复正增长,Q4增速明显加快。我们继续看好光伏板块投资机会,维持5月是布局与加仓时点判断。