从白衣骑士到“引狼入室”

海润光伏走到今天，不得不提及其与“华君系”的恩怨情仇。

上市公司与其战略投资者的利益博弈，在海润光伏的案例中展现得淋漓尽致。

海润光伏的前身是ST申龙，其在2011年1月发布重组方案，一方面通过资产、负债的整体出售，退出软塑彩印及复合包装产品生产、销售领域战略，另一方面通过新增股份换股吸收合并海润光伏，使后者登陆资本市场。

2012年2月17日，海润光伏借壳上市，创始人杨怀进被喻为“光伏教父”。2012年，海润开始加速向光伏产业链的终端电站建设布局，公司负责人曾公开表示，“公司在下游电站以EPC和BT为主，适量持有运营。”

当年，其先后在新疆、甘肃、内蒙古、青海四地成立下属公司或合资公司，开拓太阳能电站业务，计划投资规模达200多兆瓦。

2012年5月，海润光伏发布38亿元定增，不过直到2014年6月25日，该预案才获得证监会核准。

伴随着大量资金投入，以及周期较长的行业特征，海润光伏的现金流开始紧张。2013年、2014年海润连续两年亏损，在2014年预亏公告中，海润也坦承“由于公司增发资金到位较晚，较之以前承担了较高的融资成本。”

“当时公司建设一些大型电站，预期就是资金快进快出，建完之后整体移交，相对沿用我们对国外市场的预判，没有充分考虑国内政策市场的不稳定。”海润光伏证券事务部人士3月15日称。

2015年1月23日，在2014年亏损9.48亿元的情况下，海润光伏实施了“10转增20”的利润分配方案，此后的1月27日、28日两天，海润光伏第一大股东——九润管业减持了7845万股，占比4.98%，累计套现接近7亿元，从2014年12月到2015年4月，前三大股东九润管业、紫金电子、杨怀进共套现近26亿元。

正是此次高送转，使得其股价缩至原先的三分之一。

2016年3月21日，海润光伏再次发布定增预案，拟以2.7元/股非公开发行不超过74074.07万股，募资20亿元，用于收购源源水务100%股权和220MW并网光伏电站建设项目。

在这样的背景下，香港上市公司华君控股（00377.HK）旗下的华君电力和保华兴资产，以及海润光伏关联方瑞尔德，成为上市公司的战略投资者。

其中，华君电力认购比例79.83%；保华兴资产认购比例5.17%；瑞尔德认购比例15%。如果上述定增完成，“华君系”将合计持股11.52%，杨怀进合计持股从6.61%上升为7.75%。

尽管2017年3月4日，该定增因“再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生变化”戛然而止，不过，“华君系”领头人、被称为辽宁隐秘富豪的孟广宝，已经先行入主了海润。

2016年4月15日，海润股东紫金电子、杨怀进和吴艇艇三方宣布解除一致行动人关系。同时，紫金电子将撤出其在董事会中委派的成员，就在同一天，孟广宝出任海润光伏董事长，此后其控制了5个非独立董事席位中的4席。

“2016年全年-2017年上半年，公司的实际经营管理都掌握在孟广宝这边，原团队属于配合的角色。”海润光伏证券事务部人士称。不过，孟广宝似乎并没有专注光伏业务，而是跨界布局房地产和金融业务。

据2016年年报，在海润光伏投资设立的39家子公司中，有11家子公司涉及房地产投资开发、建筑设计领域。

2016年10月18日，海润光伏宣布拟参与投资华君海润医养健康股权投资基金，总规模拟为50亿元。

直到2016年4月26日，大华会计师事务所对海润光伏2016年年报出具“无法表示意见”的审计报告，才让华君系与上市公司被隐藏的关联交易浮出水面。

2016年12月，海润光伏旗下子公司海润光伏（上海）有限公司与常州保华置业有限公司股东签订股权转让协议，受让常州保华置业有限公司100%股权，其后支付了1.53亿元，该事项“未经董事会批准”，属于“重大交易审批业务中内控失效”。

此外，海润光伏为上海保华万隆置业有限公司16亿元借贷担保，“未经过职能部门申请和管理层审核，直接通过了董事会的审批，内控缺失”。

“一般的关联交易，需要提交公司OA系统, 提交材料，由我们来发起董事会会议，经过董事会统一审议。”上述证券事务部人士回忆，华君系掌控公司时，不少关联交易信息绕过证券部，甚至连他们都无法穿透。