龙头公司财报简评

隆基股份18年年报及19年一季报简评

Ø公司公布18年年报及19年一季报：2018年公司2018年实现营业收入219.88亿元，同比增长34.38%，实现归属母公司净利润25.58亿元，同比下降28.24%，实现扣非归母净利润23.44亿元，同比下降32.36%，业绩符合预期。2019年一季度公司实现营业收入57.1亿元，同比增长64.56%，实现归属母公司净利润6.11亿元，同比增长12.54%，实现扣非归母净利润5.96亿元，同比增长17.81%，业绩符合预期。

Ø坚定扩厂主次明确，单晶一体化龙头：为保障高效单晶产品供给，公司计划2019-2021年单晶硅片产能达到36/50/65GW，单晶电池片10/15/20GW，单晶组件产能16GW/25GW/30GW，进一步巩固高效单晶一体化龙头地位。

Ø毛利率逐季回暖，盈利步入修复通道：2018年公司综合毛利率下降10个百分点，至22.25%，主要系2018年因国内“531”导致2018年下半年光伏产业链价格大幅下调所致。受益于新增及替代需求共振，公司连续两个季度毛利率提升，18Q4单季度毛利率为22.33%，环比增长1个百分点，19Q1单季度毛利率为23.5%，环比提升1.2个百分点。

Ø单晶出货逆势增长，19年营收目标300亿：2018年单晶市占率进一步提升至46%，且有望持续渗透。2018年，公司实现单晶硅片出货34.83亿片，较2017年同比增长59%，其中对外销售19.66亿片，非硅控制在1元/片以内。组件出货7,072MW，对外销售5,991MW，海外销售1,962MW，同比增长370%。公司2019年度单晶硅片出货量目标60亿片（含自用），组件出货量目标9.5GW（含自用），2019年计划实现营业收入300亿元。

通威股份18年年报及19年一季报简评

Ø公司2018年年报及2019年一季报发布，略超预期：2018年公司实现营业收入275.4亿元，同比增长5.4%；归母净利润20.2亿元，同比增长5.3%，扣非归母净利润19.1亿元，同比下降2.7%。且每10股派发1.6元现金。2019年一季度实现营业收入61.7亿元，同比增长18.1%，实现归属母公司净利润4.9亿元，同比增长53.4%，实现扣非归母净利润4.75亿元，同比增长54.4%，业绩增速略超预期。

Ø低成本优势凸显，18年稳中有进：在“531”及猪瘟、环保影响，公司农牧及光伏业务营收及及利润微增，得益于公司光伏低成本优势保障满产满销，农业优化结构盈利提升。2018年公司综合毛利率为19.21%，同比减少0.37个百分点，硅料业务毛利率压缩，而高盈利电站业务占比提升。四费率合计10.8%，其中研发费用提升显著。

Ø硅料逆势扩张，成本持续下降：18年公司新增5万吨低成本产能，总产能达到8万吨。乐山老产能满产满销，销量达1.92万吨，同比增20%。且生产成本持续下降至5.5万元/吨，因此在硅料价格降幅40%左右的情况下，依旧维持毛利率35.67%。随着新产能释放，2019年公司硅料实现量利齐升。

Ø高效电池龙头，产能翻倍增长：18年公司产能合计12GW，其中多晶3GW，单晶PERC 9GW。2019年眉山及成都产能落地后，总产能将提升至20GW，保持全球第一。18年电池销量6.44GW，同比增长61%，产能利用率达115%。且非硅成本进一步下降，18年实现毛利率18.7%，基本持平，保障盈利水平。

Ø渔光互补，双主业协同发展：18年公司新增664MW电站，累计并网规模1.15GW，19年预计新增500MW，为公司业绩增长奠定基础。立足“渔光一体”，公司农业+光伏双主业形成协同，打造核心竞争优势。

林洋能源18年年报及19年一季报简评

Ø公司发布18年年报及19年一季报：18年公司实现营业收入40.2亿元，同比增长11.9%，实现归属母公司净利润7.6亿元，同比增长10.9%，实现扣非归母净利润7.4亿元，同比增长9.6%，业绩略超预期。每10股派发现金红利1.75元（含税）。19年Q1公司实现营业收入6.9亿元，同比增长19.1%，实现归属母公司净利润1.6亿元，同比增长5.6%，实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增长5.3%，业绩符合预期。

Ø智能板块拐点在即，受益泛在物联网布局：公司18年智能板块实现营收14.3亿，通过海外市场突破，平抑国内需求波动。2018年公司实现海外销售3805万美元，在手订单达4800万美元。同时，公司作为全球电表龙头，有望深刻受益于泛在电力物联网建设红利，“三型两网”终端层建设开辟智能终端需求新蓝海。

Ø优质电站项目在手，平价趋势增长无忧:截至18年公司持有电站规模达1.45GW，发电量突破7.5亿，实现发电收益1.33亿元，同比增长21%。公司在手储备项目1.6GW以上，并积极布局平价后分布式项目。近期平价政策落地，利于公司电站规模有序扩张。

ØN型电池效率突破，EPC元年首战告捷：公司高效N型电池量产转换效率突破21.8%，并启动TopCon技术升级。同时，凭借N型高效产品，EPC首年收入突破10亿，并与国内外核心运营商建立合作关系。公司规划2019年实现300-500MW电站开发及建设，其中布局100-200MW海外业务，奠定业绩持续增长基础，同时带动N型高效产品应用及渗透。

阳光电源18年年报简评

Ø公司发布2018年年报及2019年Q1业绩预告：2018年公司实现营业收入103.69亿元，同比增长16.69%，实现归属母公司净利润8.1亿元，同比下降20.95%，实现扣非归母净利润7亿元，同比下降24.1%。同时，公司发布一季报业绩预告，预计2019Q1公司实现归属母公司净利润1.5-1.8亿元，同比下降26%~11%，主因国内政策尚未落地影响，符合市场预期。

Ø逆变器出货同比持平，海外增速亮眼：公司2018年逆变器全球出货量为16.7GW，同比增长1.2%，持续5年保持全球出货量第一。其中，中国出货量11.9GW，同比下滑9.8%，主因国内新增装机萎缩所致，但市占率提升至28%，龙头地位稳固。国外出货量4.8GW，同比大幅增长45.5%。

ØEPC逆势扩张，首度布局风电项目：2018年公司建设光伏电站规模合计1.45GW，规模同比增速9%，项目逆变器全部自供。得益于多年品牌及经验积累，公司建设电站多扶贫、分布式及领跑者项目，契合光伏发展方向，因此规模逆势扩张。同时，公司首度布局风电EPC，于2018年建设第一个风电项目——巨野县100MW风力发电项目，有望受益于发电平价前夕产业抢装大周期，贡献增量业绩。

Ø储能增长近5倍，领先布局迎爆发期：2018年公司储能业务实现营业收入3.83亿元，同比实现近5倍增长，保持高速发展态势。目前公司储能产品及系统得到认证严格的欧美日国家认可，并应用于全球720多个储能项目。公司布局储能业务，率先占领行业制高点并获得海外突破，公司将受益于新能源的推广及储能行业的增长，成为公司下一阶段的增长点。

摘编于兴业电新：至暗已过，咬定龙头——新能源18年年报及19年Q1总结