10月25日，三安光电(600703.SH)发布公告称，阚宏柱、黄智俊等4名董事、高级管理人员在24日买入公司股票共计52.88万股，成交价格在11.70元/股-11.90元/股，公司方面表示高管买入股票是基于看好目前发展状况和未来持续发展，未来可能持续增持。

　　高管增持给股价一路下滑的三安光电又打了一针“强心剂”，事实上近段时间三安光电频频发布政府补贴和订单等利好公告，被认为是为了14日的限售股解禁保驾护航，而虽然解禁当日HOLD住了不破金身，但在18日已经跌破了13.55元的增发价格，而最低更摸至11.41元。而早在4月份已启动的80亿公开增发，在调低了募资总额之后目前仍无任何消息。

　　两年拟圈钱93亿

　　高管频频离职

　　三安光电近来不仅有三季度业绩大幅增长，还有重大项目订单以及政府补贴、政府订单等等不一而足，表象亮丽之余却有暗流涌动。

　　10月11日，三安光电预告2011年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润将同比增长110%以上；同日，公司还披露公司控股60%的子公司日芯光伏与美国EMCORE公司签订《屋顶太阳能聚光光伏开发协议》。而在9月份，公司还披露了总额为16亿元的LED大单，以及总投资25亿元在福建泉州(湖头)光电产业园投资从事蓝宝石衬底的研发与制造项目。项庄舞剑，意在沛公，虽有2.2亿限售股解禁在前，公司真正意图或许是悬而未决的公开增发事宜。

　　4月13日，三安光电董事会审议通过公开增发不超过2.1亿股，募集资金总额不超过80亿的议案，募集资金将全部应用于芜湖光电产业化(二期项目)以及安徽三安光电有限公司LED应用产品产业化项目，两项目合计总投资约91.25亿元。

　　此议案一出即掀起轩然大波，原来此时距离公司刚刚完成上一轮融资仅仅半年，而上一笔融资的规模是30亿，时间再倒退至2009年2月，公司就宣布非公开增发不超过8亿投建天津LED产业基地，而由于募资总额触及了增发预案的上限而最终搁置。

　　在发布再融资方案后，三安光电股价连续3日下跌。此次不但融资规模翻了一倍多，融资方式也由原来面向机构的定向增发转向了大众股民的公开发行。虽然争议不断，但该融资方案还是通过了股东大会的审核，5月6日的年度股东大会上，赞成票达到了与会票数的99.12%，获得高票数通过。

　　而此后的进展却并不顺遂，9月9日，董事会宣布调低本次增发方案的募集资金总额：将原拟募集资金总额不超过80亿元调整为拟募集资金总额不超过63亿元，即原方案中拟投入芜湖光电产业化(二期)项目的募集资金50亿元和投入LED应用产品产业化项目的募集资金30亿元，现调整为拟投入芜湖光电产业化(二期)项目的募集资金40亿元和投入LED应用产品产业化项目的募集资金23亿元。

　　而增发现在的进展究竟如何？10月26日记者拨通了三安光电的电话，拨通之后一位女士表示董秘易声泽已经在一两个月前辞职，目前的工作都是由证券事务代表李雪炭在负责，并且工作地在厦门，而她提供的厦门公司电话却始终无人接听。

　　西部证券电子元器件分析师范轶敏表示：“公司可能是跟机构进行了一番沟通发现反应未及预期，而受大盘的低迷所拖累，或是往后拖一拖等时机好转再说。”

　　除增发前景未明之外，公司高管在满3年换届之时也掀起离职潮。记者发现，董秘易声泽是在去年9月份提出辞职，去年11月7日，贺睿辞去董事职务而由林志强担任，尤剑辉辞去监事职务，改由贺睿担任，不仅如此，在今年4月，还有一位副总孙明辞职。翻阅资料发现，易声泽的任期是到2011年6月24日届满，他年初的持股数是1.12万股，因为资本公积转增至2.24万股，而孙明和贺睿同样是到该期届满。在今年4月26日，孙明就递上了辞呈，辞去了公司副总经理职务及子公司担任的职务，而贺睿和易声泽都通过了新一届的换届选举，继续担任相应职务，而此后却突然辞职，背后有何原因？记者辗转联系到三安光电太阳能事业部的一位人士，该人士表示对于高管离职情况并不知情。

　　补贴粉饰业绩

　　芜湖淮南暗斗

　　提到三安光电，不能不说的是政府补贴。公司半年报显示，仅上半年的政府补助就高达10笔共5.92亿，而上年同期也有1.35亿元补贴。另有市场人士分析指出，在今年一季度时，公司手里至少有9.28亿元的政府补贴尚未计入损益当中。频频大额融资和政府各种名目的补贴，不由得令人联想起A股另外一家元器件公司——京东方。

　　三安光电的业绩也并不是如同看上去的那样亮丽：半年报数据可以看出，虽然各项指标蓬勃发展，但主营的毛利率却在逐渐下降，且幅度不低，芯片销售毛利率30.99%，比上年同期降了10.76个百分点，而LED应用产品的毛利率也微降了0.98个百分点。

　　再来看看募资使用情况：2009年非公开发行募资8.19亿，资金已经使用完毕，而2010年的30.3亿增发资金也累计投入29.3亿，仍结余4160.14万元，前述募资项目今年上半年共产生利润3892.14万元，被指低于预期。

　　三安光电近年以来可谓是风波不断，一位不愿具名的行业分析师认为：“市场上对这个公司一直存在很多质疑，比如说操纵股价啊，订单可能没公布的那么多等等，而我们从客观的立场上来看，公司还是可以的，政府补贴是最主要的利润来源，其实信息产业类的公司都是如此，只不过这个公司比较明显，行业内类似的还有德豪润达(16.29,0.49,3.10%)，都是靠补贴，有政府扶持在，公司前景还是可以的，业绩的增长也是有目共睹的。”

　　“其中很多补贴都是来自于芜湖市政府的，芜湖是想打造一个光电产业的基地，所以给企业很多优惠，还有政府订单等等。而三安光电对技术方面也是很重视，招了一些中国台湾的工程师在基地。”范轶敏表示。

　　有关政府文件指出，根据“十二五”规划，芜湖市将努力建设全国最大、世界一流的光电产业基地，光电光伏产业也瞄准产值超千亿元的发展目标，力图打造成中国光谷。

　　而在去年12月7日，事情发生了惊天大逆转，三安光电方面宣布，拟终止原与芜湖市人民政府签订的《关于地面应用高倍聚光太阳能发电系统及组件项目投资合作协议》，同时将在淮南建设投资总额80亿元的地面应用高倍聚光太阳能发电系统及组件项目。据指该年度芜湖政府给出的设备补贴、财政补贴等等累计超过7亿元，什么原因使得三安转战淮南？

　　淮南给出了毫不逊色的条件，淮南市政府向合资公司提供项目工业用地不少于1600亩，分两期供地，同时在设备方面补助5亿元，自三安合资公司一期项目开工之日起3个工作日内到账。淮南市还承诺，待三安合资公司投产后，以总数1000MW为限，按产品每销售1W补贴1.4元。

　　不仅如此，另有知情人士透露，芜湖市在签署了有关协议后，请了几位业内顶尖的专家进行项目评估，而其中超过半数反对，出于对风险的考量，芜湖市终止了相关合作，而据指聚光太阳能项目在美国只是军事应用，大范围推广存在较大障碍，而核心技术也是在美国方面，所谓的太阳能项目基地只是一个组装工厂，且随时可能面临国外专利的封锁。

　　记者询问三安光电太阳能事业部的人士，该人士表示对此并不知情，并且聚光太阳能项目在国内外均属先进技术，国内只有五六家公司在做，全世界只有一二十家，但并非空中楼阁已有一定程度的应用，而且所需投入的资金确实比较大。“不过我们手中的订单已经有十多个亿了，大约几十兆瓦。现在做的都是最新的第三代技术，之前所谓的产能过剩多指的是较为低端的技术。”

　　10月26日，虽有高管增持护盘，三安光电仍微跌了0.65%，收于12.19元，目前动态市盈率为22.6倍左右。范轶敏表示：“目前元器件行业的需求仍未提振，而股价距离底部已经不远，2008年时市净率最低跌到2倍，而目前是2-3倍。元器件行业公司的一个比较大的难题是如何将技术完善地应用，而此前的产品相对都比较贵，而三安光电由于政府的扶持力度较大，业绩方面并不担心。”